Se termino la fiesta
Salvador Distefano
Titular de Salvador Distefano - Negocios e Inversiones.


Estados Unidos podría dar por terminado los estímulos monetarios. Argentina, entre la economía de Brasil y la soja. El dólar oficial se devalúa, ¿Cuál será el camino del blue?

La semana fue no apta para cardiacos, comenzamos por Estados Unidos. El día martes el presidente Barack Obama despidió en un reportaje televisivo al presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben Bernanke. Recordemos que en enero expira su mandato y llegaba la renovación o el cambio en el cargo. El día miércoles, Ben Bernanke anuncio el fin de los estímulos a la economía americana, lo que llevo a potenciar la suba de la tasa de largo plazo. ¿Realidad o devolución de gentilezas?

¿Qué son los estímulos? Desde el año 2008 la Reserva Federal de Estados Unidos emite dinero para comprar bonos del tesoro e hipotecarios, para de esta forma mantener artificialmente baja la tasa de interés. La tasa de estos bonos se ubicaba en torno al 6% anual, y disminuyo al nivel del 1,6% anual.
Esta baja en la tasa logro que el dólar se devaluará y permitiera la suba de todas las materias primas en el mundo. Por otro lado, el dinero barato emigraba de Estados Unidos hacia economías emergentes con el fin de buscar mayor rentabilidad.

En el año 2013 los indicadores económicos americanos comenzaron a evidenciar una fuerte mejora. La tasa de interés que había llegado al 1,6% anual, comenzó a recuperar posiciones, y automáticamente, las materias primas comenzaron a retroceder con fuerza, el dinero se replegó desde el mundo emergente hacia Estados Unidos.

En el día de ayer, luego de los anuncios que prevén el fin de los estimulo a partir del año 2014, la tasa de interés se ubico en el 2,4% anual, con una suba del 50%. Toda vez que en el pasado, la tasa marco una suba de esta magnitud, las bolsas se desplomaron. En esta oportunidad no sería la excepción.

Como impacta en Argentina.

Argentina se ve complicada por dos vías. En primer lugar la suba de la tasa impacta negativamente en el valor de las materias primas. La baja del oro desde los 1.900 a los 1.290 dólares la onza troy, impacto negativamente en nuestras reservas, que cuentan con 72 toneladas de oro. Por otro lado, nuestro país es muy dependiente del valor de la soja y el maíz, la soja cerró su posición mayo 2014 en 470 dólares la tonelada y el maíz su posición marzo 2014 en 223 dólares la tonelada. En ambos casos, son malos precios para el productor, de seguir esta tendencia Argentina vera caer su área sembrada, al igual que Brasil, algo que podría impactar en la oferta, y hacer que estos valores trepen a precios mucho más atractivos. Todo esto, sin descartar que la cosecha americana venga con problemas climáticos, y estos precios podrían ser mucho más elevados a futuro. El petróleo está descendiendo a 95 dólares el barril, y esa es la única buena noticia para nuestro gobierno, que atraviesa una crisis energética permanente.

La segunda vía de complicación viene por el lado de Brasil. Inmerso en una gran crisis política, con marchas que ganan la calle y ponen en duda el liderazgo de Dilma Rouseff, el real en el día de ayer cotizaba en 2,23 por dólar. Recordemos que en los últimos años el real cotizaba por debajo de 2,00 por lo tanto esta devaluación podría complicar a nuestro país.

El mix de una probable baja de la soja y una desaceleración económica en Brasil, ponen en guardia al gobierno Argentino. En los últimos 60 días el peso se devaluó en mayo el 1,9% y en lo que va de junio el 1,2%. El dólar oficial en 5,35 está llamado a seguir devaluándose para compensar la crisis que llega del exterior.

El día lunes cuando el mercado argentino se ponga en marcha las acciones registraran una fuerte caída, copiando lo que sucedió en el mundo entre jueves y viernes. No hay espacio para comprar acciones cuando los bonos muestran rendimientos tan atractivos. En septiembre vence el Bonar VII, Argentina tendrá que poner arriba la mesa 2.000 millones de dólares. Las reservas siguen flacas y no reaccionan a la suba, si se ponen los 2.000 millones de dólares, los Boden 2015 y Bonar 2017 mostraran una suba espectacular. No dudamos que esto ocurrirá.

El dólar blue termino en 8,00, el dólar comprado a través de Boden en 7,90. No sería extraño que el lunes baje un poquito más. Es cierto que tenemos más riesgo, pero es mucho más cierto que hay una marcada iliquidez. Recuerde que siempre hay que comprar cuando el mercado está sin plata, en un mercado líquido los precios se desbocan. Antes de pagar el impuesto a las ganancias el dólar blue valía 10,50, hoy vale 8,00. Hay que comprar antes que retorne la liquidez. 
 

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